29 Temmuz 2013 - TEB Portföy Yönetimi

29 Temmuz 2013
BEKLENTİLER
•
Bu hafta ABD kaynaklı haberler piyasalara yön verecek gibi
duruyor. Çarşamba sonuçlanacak olan FED toplantısı ve Cuma
gelecek işsizlik datası global likiditenin gelecekteki seyri açısından
dikkatle takip edilecek. Varlık alımlarının azaltılması konusunda
erteleme sinyali alınırsa bizim piyasalara olumlu yansımaları
olacaktır.
•
Merkez Bankası’nın yaptığı koridor genişlemesinin piyasalarda
stabilite sağlayıp sağlamayacağı, yeni artırımlara ihtiyaç olup
olmadığı da yurtdışından gelecek olan haberlere göre
belirginleşecektir. Biz bu konulardaki temkinli iyimserliğimizi
koruyoruz.
•
•
Özellikle uzun vadeli faizlerin verim eğrisinin diğer yerlerine göre
daha cazip olabileceği bir dönemde olduğumuzu düşünüyoruz.
Hisse tarafında ise bankacılık hisselerinin piyasaya göre daha kötü
perform etme trendinin bitebileceğini öngörüyoruz.
Tavsiyeler;





PİYASALAR
TNT-TEB B Tipi Taktik Dağılım Değişken Fonu
TVT-TEB Varlık Yönetimi Hizmeti Tahvil Bono Fonu
TET-TEB B Tipi Değişken Fon
TOT-TEB Özel Sektör Tahvil Bono Fonu
TYB-TEB Yatırım B Tipi Tahvil Bono Fonu
Bu hafta Çarşamba ve Perşembe günleri gerçekleşecek Fed ve Avrupa
Merkez bankası toplantılarında verilecek mesajlar piyasaların gidişatı
açısından önem taşırken, ABD işgücü piyasasına ilişkin veriler yakından
takip edilecek. Yurtiçinde ise Salı günü saat 10:00’da TCMB tarafından
gerçekleştirilecek basın toplantısının ardından yayımlanacak enflasyon
raporu bekleniyor. Diğer taraftan küresel risk iştahı Fed'in tahvil
alımlarını azaltacağı endişeleri ve Çin ekonomisinde büyümeye ilişkin
risklerin artması ile dalgalı seyrediyor.
Bugün yurtiçinde Temmuz ayı Tüketici Güven Endeksi takip edilecek.
Bu hafta ayrıca yurtiçinde Çarşamba günü Haziran ayına ilişkin dış
ticaret verisi ile Perşembe günü Temmuz ayı imalat sektörü PMI
endeksi takip edilecek. Temmuz ayına ilişkin dış ticaret açığı beklentisi
10,4 milyar seviyesinde bulunuyor. Bu hafta ABD’de işsizlik maaşı
başvuruları, tarım dışı istihdam, işsizlik oranı, bekleyen konut satışları,
ADP özel istihdam verisi, öncü GSYH, Chicago PMI, imalat PMI, fabrika
siparişleri ve tüketici güven endeksi takip edilecek önemli veriler
arasında bulunuyor. Euro Bölgesinde ise enflasyon öncü verisi ile işsizlik
ve imalat PMI verileri takip edilecek. Perşembe günü ise İngiltere
Merkez bankası toplantısı izlenecek.
Hisse Senetleri
BIST 100
Hacim*, milyon $
P. Değeri, milyar $
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
F/K
MSCI Turkey
MSCI EMEA
MSCI EM
Faiz & Parite
TCMB Politika Faizi
H. Bonosu Faizi +
Eurobond Faizi ++
5 yıllık CDS
USD / TRY
EUR / TRY
Makro İndikatörler
GSMH, milyar $, brüt
GSMH Büyümesi
TÜFE
Cari Hesap/GSMH
Devlet Borçları/GSMH
Bütçe Dengesi/GSMH
Ülke Kredi Derecesi
L-T FC borçlanma
son
72.323
1.599
230
1.018.627
311
962
∆ hafta
-4,6%
-5,3%
0,0%
-4,6%
-1,6%
0,8%
∆ yıl
12,4%
0,0%
0,0%
12,1%
-3,9%
2,1%
2011E
9,1
7,5
11,6
2012F
9,6
8,1
10,7
2013F
9,0
7,8
9,6
son
4,50%
9,54%
5,96%
202
1,925
2,556
∆ hafta
4,50%
8,83%
5,62%
184
1,911
2,521
∆ yıl
5,75%
7,78%
5,02%
195
1,812
2,233
2011A
771
8,8%
10,4%
-9,7%
39,9%
-1,4%
2012E
795
2,2%
6,2%
-5,9%
37,5%
-2,0%
2013E
875
3,5%
6,7%
-6,7%
36,1%
-2,2%
S&P
BB+
Moody's
Ba1
Fitch
BBB-
* son 5 günün ortalaması; + benchmark; ++ eurobond,
14/01/2041 valör
Ajanda
30 Temmuz Salı 17:00, ABD Tüketici Şartları
31 Temmuz Çarş 15:15, ABD ADP Tarım Dışı İstihdam Değişikliği
31 Temmuz Çarşamba 15:15, ABD GDP
31 Temmuz Çarşamba 21:00, ABD FOMC Beyanatı
01 Ağustos Perşembe 14:45, EUR Faiz Oranı Bildirisi
01 Ağustos Perşembe 15:30, ABD İstihdam Talepleri
01 Ağustos Perşembe 15:30, EUR ECB Basın Açıklaması
01 Ağustos Perşembe 17:00, ABD ISM İmalat Endeksi
02 Ağustos Cuma 15:30, ABD İşsizlik Oranı
02 Ağustos Cuma 15:30, ABD Tarım Dışı İstihdam Değişimi
29 Temmuz 2013
KÜRESEL PİYASALAR
ABD'de ikinci el konut satışları beklentilerin altında. ABD'de ikinci el konut satışları Haziran ayında yıllık bazda 5,1 milyon adet ile
beklentilerin altında açıklandı. Hükümetin 2013 yılı büyüme tahminini %3,5’tan %3’e indirdiği Brezilya’da ise mali disiplinin korunması
ve enflasyonun kontrol altında tutulabilmesi için $4,5 milyarlık harcama kesintisine gidileceği açıklandı.
ABD'de işsizlik maaşı başvuruları ve dayanıklı mal siparişleri beklentilerin üzerinde. ABD'de işsizlik maaşı başvuruları 20 Temmuz'da
sona eren haftada 343,000'e yükseldi ve beklentilerin üzerinde açıklandı. ABD'de dayanıklı mal siparişleri ise Haziran'da %4,2 ile
beklentilerin (%1,3) üzerinde artış kaydetti.
YURTİÇİ PİYASALAR
PPK’dan normal günler için 75 baz puan, istisnai günler için ise 125 baz puan sıkılaştırma kararı çıktı. TCMB dünkü PPK toplantısında
faiz koridorunun üst bandını 75 baz puan artırarak piyasa yapıcısı bankalar için %6,75’e, diğer bankalar için ise %7,25’e yükseltti. TCMB
ayrıca, piyasaya politika faizinden (%4,5) likidite sağlamadığı ek sıkılaştırma günlerinde döviz satım ihalesi düzenlenmeyeceğini ve
bankalara piyasa yapıcısı repo imkânı üzerinden fonlama yapılmayacağını açıkladı. Böylece TCMB, ek sıkılaştırma günlerinde tüm
bankalar için gecelik borç verme faizini %7,25’e yükseltmiş ve TL’nin baskı görmesi halinde 125 baz puanlık bir sıkılaştırma alanı
yaratmış oldu. İlave olarak, TCMB bir hafta vadeli repo miktar ihalesi ve bir ay vadeli repo ihale miktarına ilişkin üst sınırları kaldırdı.
TCMB’ye daha geniş bir hareket alanı sunan yeni para politikası çerçevesi TL’deki olası değer kaybı ile mücadelede döviz satışından
ziyade faiz oranlarının kullanılacağını gösteriyor. Fed’in tahvil alımları ile ilgili izleyeceği yol, küresel risk iştahı ve sermaye girişlerinin
seyri TCMB’nin önümüzdeki döneme ilişkin para politikası üzerinde belirleyici rol oynayacaktır.
Temmuz ayına ilişkin öncü göstergeler ekonomik aktivitenin hız kaybetmediğine işaret etti. Mevsimsel etkilerden arındırılmış imalat
sanayinde kapasite kullanım oranının (KKO) bir önceki aya göre değişmeyerek %74,9 seviyesinde gerçekleşti. Hesaplarımıza göre inşaat
sektörünün öncü göstergesi olan metalik olmayan mineral ürünlerin imalatına ilişkin KKO %0,2 yükselirken, tekstil ve otomotiv
sektörüne ilişkin KKO değişim kaydetmedi. Ana metal sanayi ve giyim eşyaları imalatına ilişkin endeksler ise sırasıyla %1,1 ve 0,5% artış
gösterdi. Diğer taraftan reel kesim güven endeksi Temmuz ayında bir önceki aya göre 3,1 puan azalarak 108,7 seviyesinde gerçekleşti.
Ekonomik gidişat ve toplam sipariş miktarına ilişkin değerlendirmeler endeksteki azalışta etkili oldu. Haziran ayına ilişkin turizm
istatistiklerine göre gelen turist sayısındaki artış hızı yıllık bazda, önceki ay kaydedilen %18 seviyesinden %5 seviyesine geriledi.
Fitch tarafından yayımlanan raporda Türkiye'nin piyasalardaki değişimlere karşı hala kırılgan olduğu ifade edildi. Kredi
derecelendirme kuruluşu Fitch tarafından yayımlanan raporda, TCMB'nin gecelik borçlanma faizini artırmasının zayıf lira, yüksek
enflasyon ve gerileyen sermaye girişlerinin yaratacağı risklere karşı daha hazırlıklı olduğuna işaret ettiği belirtildi.
Raporda Türkiye'nin piyasalardaki değişimlere karşı hala kırılgan olduğu, dış finansman ihtiyacının kredi not açısından ana zayıflık
unsuru olduğu ve dengelenen büyüme, fiyat ve kur istikrarının politika yapıcıların önündeki zorlukları oluşturduğu ifade edildi. Fitch
ayrıca net sermaye girişindeki keskin düşüşün, liranın değer kaybetmesi ve uluslararası rezervlerdeki düşüşün Türkiye'nin BBB- olan
notunun tolere seviyesi içerisinde olduğunu söyledi.
Kredi büyümesi, 0,9 pp gerileyerek %38,7 seviyesinde gerçekleşti. Yurtdışında yerleşik kişilerin mülkiyetindeki devlet iç borçlanma
senedi (DİBS) portföyü, 19 Temmuz haftasında bir önceki haftaya göre piyasa fiyatı değişimi ve kur farkından arındırılmış olarak net
800 milyon dolar azaldı. TCMB verilerine göre aynı dönemde tüketici kredisi büyümesi 13 haftalık hareketli ortalamalar bazında 0,9 pp
gerileyerek %38,7 seviyesinde gerçekleşti.
ÖNEMLİ UYARI MESAJI: Bu belge, TEB Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yalnızca Türk Ekonomi Bankası A.Ş. içi kullanım ve Banka çalışanlarını bilgilendirmek amacıyla hazırlanmış olup, tavsiye ya da herhangi bir
öneri içermemektedir. Bu belge hazırlanırken yararlanılan ve kullanılan kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu belgedeki bilgilerin kullanılması sonucunda yatırımcıların uğrayabilecekleri doğrudan ve/veya
dolaylı zararlardan, kar yoksunluğundan, manevi zararlardan ve üçüncü kişilerin uğrayabileceği zararlardan dolayı Türk EKonomi Bankası A.Ş. ve/veya TEB Portföy Yönetimi A.Ş. sorumlu tutulamaz. Portföy
Yönetimi ve Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak
yorumlanmamalıdır. Bu görüşler durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir.